¿Qué pasó con el Dólar en Chile el 2021?
En este webinar analizamos todo lo que pasó en el mercado chileno el 2021 y qué podría pasar con el Dólar en el 2022:
Una mirada al pasado del USDCLP
Fuente: Capitaria
Comienza estallido social
Venta de dólares del BCCh y acuerdo fase 1 EEUU-China
Incertidumbre política y social en Chile
Pandemia Covid-19
Fed y gobierno de EEUU ultra expansivos
Volatilidad por cambios de fondos de AFP, alza del cobre y recuperación económica
Cobre rompiendo máximos
Volatilidad por favorable panorama económico en Chile e incremento del rendimiento de los bonos del tesoro de EEUU
Cobre alcanza máximos históricos
Cobre corrige y posibilidad de recorte de estímulos de la Fed
Incrementa inflación mundial y posibles recortes de estímulos de la Fed
Elecciones en Chile
Variante Ómicron y encuestas segunda vuelta
Elección de Gabriel Boric
¿Qué pasó el 2021?
La incertidumbre social y política se ha hecho parte del escenario en Chile en los últimos años, donde hemos tenido un “estallido social”, plebiscito constitucional, elección de la convención constituyente, conflictos políticos y elecciones presidenciales y parlamentarias. Si bien este factor político es clave, comenzaremos analizando cómo se encuentra la economía chilena.
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Situación económica
La economía chilena ha repuntado con fuerza, esperándose un crecimiento de dos dígitos en medio de una extrema liquidez en los mercados y una base comparativa extremadamente débil.
Imacec:
Los datos de actividad económica han mostrado una fuerte recuperación a nivel general, donde el Imacec ha tenido incrementos mensuales incluso superiores al 20% (en comparación al año anterior).
Como se observa en el gráfico, el consumo ha liderado esta reactivación económica, siendo clave la mayor cantidad de dinero circulando
Dinero circulando
En el gráfico podemos observar la evolución de la cantidad de liquidez (M1) en circulación, viéndose un gran impulso especialmente desde el comienzo de la pandemia del coronavirus.
Los apoyos del gobierno y retiros de fondos de pensiones han sido un apoyo importante para muchas personas en medio de la pandemia, pero el exceso de liquidez trae consigo un incremento en la demanda, generando precios más elevados en el tiempo.
Inflación al consumidor:
Fuente: Banco Central de Chile
El Índice de Precios al Consumidor (IPC) ha subido fuertemente en los últimos meses en Chile, llegando a una variación del 6,7% en los últimos doce meses (noviembre), mucho mayor a la meta del 3% que tiene la entidad económica.
La extrema liquidez es uno de los factores de esta inflación, pero también se ha apoyado en el incremento de los precios de transporte internacional, mayor valor del petróleo, escasez de productos, congestionamientos en puertos e incremento del dólar, entre otros motivos.
Impacto del petróleo
Fuente: Banco Central
El precio del petróleo ha tenido rendimientos positivos este año, a pesar de una caída en las últimas semanas, situación que ha generado una presión alcista adicional.
Impacto en el mundo
Fuente: Banco Central
A nivel mundial se ha visto un fuerte incremento en la inflación, siendo mayor en economías emergentes.
Grandes responsables
Fuente: Banco Central
Los tiempos de entrega han bajado fuertemente, generado una mayor escasez de stock que ya se ha visto golpeado por la mayor demanda, en medio de estímulos sin precedentes desde que la pandemia golpeó a los mercados financieros.
Con este panorama es probable que la inflación siga subiendo. Para esto, el Banco Central debe actuar… y no solo el de Chile
Tasas de interés
Para evitar una mayor inflación, los diversos bancos centrales han salido a buscar contener su impulso, subiendo la tasa de interés de referencia.
Tasa de Política Monetaria en Chile
Fuente: Banco Central de Chile
Para evitar una mayor inflación y mantener la proyección en 3% a dos años, el Banco Central de Chile ha tomado la decisión de subir fuertemente la tasa de política monetaria, llevándola al 4% en su última reunión con un incremento de 125 puntos base.
Con esto se busca desincentivar el consumo e inversión, no para estropear la reactivación, más bien para evitar un incremento en el costo de vida de las personas.
Elecciones Presidenciales
Gabriel Boric ha sido electo como presidente de Chile con una amplia mayoría frente a José Antonio Kast.
Fuente: Servel (al 99,99% de mesas escrutadas)
Si bien el mercado venía descontando esta opción, con mayores avances en el dólar y retrocesos en la bolsa local en las jornadas previas, nunca se internaliza al 100%, situación que generó mayores al día siguiente de las elecciones, con un dólar que se acercó a máximos históricos en Chile y una bolsa que registró caídas cercanas al 5%.
Estos movimientos se generan porque los inversionistas prefieren condiciones más favorables para la economía, donde posturas menos “pro mercado”, como la de Gabriel Boric, generan una fuerte depreciación de activos ligados al país.
Si bien en el corto plazo debiéramos ver volatilidad, es muy probable que sigamos viendo caídas en el peso chileno, ETF de la bolsa chilena y acciones del país, pero mucha atención con los próximos comentarios del presidente electo y de la conformación de su gabinete, que podrían generar un temor mayor o comenzar a disminuir las preocupaciones.
Conclusiones
El país tendrá un difícil desafío en los próximos años, con un 2022 y 2023 donde se registrará un bajo (o nulo) crecimiento y una elevada inflación.
Si a estos factores económicos negativos le sumamos la incertidumbre política tras las elecciones presidenciales, considerando que el mercado no está muy a gusto con la presidencia de Boric y las políticas económicas que probablemente se realizarán, las expectativas pueden apuntar a un escenario aún menos optimista, que podría seguir apreciando al USDCLP y debilitando a la bolsa chilena.
De todas maneras, los próximos comentarios de Boric y la conformación de su gabinete pueden resultar claves para que las expectativas de los inversionistas se moderen y sean menos negativas, o que se incrementen y el impacto en el mercado sea mayor, siendo más probable esta última opción.
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