Decisión clave de la FED: ¿baja o mantiene la tasa?

La pregunta central es, y debe ser: ¿Es realmente independiente la Reserva Federal (FED)? 

Desde la llegada de Trump, hemos visto una presión política creciente que busca, abierta o implícitamente, orientar la política monetaria hacia sus objetivos económicos. Entender este factor Trump es crucial, porque no se trata solo de análisis económico puro, sino de una influencia externa que moldea las decisiones que definen la acción en el mercado.

Esta dinámica es especialmente crítica de cara a la última reunión de diciembre. El sesgo interno del Comité de la FED ha cambiado de forma notoria y estratégica.

La balanza entre miembros dovish (favorables a recortes/estímulos) y hawkish (favorables a mantener o subir las tasas) se está inclinando con fuerza hacia un recorte. Dicho de otra manera: el comité se está alineando con el escenario que el mercado ya está descontando.

1. El factor votante: la inclinación por el recorte

La composición y el tono de los miembros votantes serán la clave para la decisión de fin de año.

El factor más relevante es la aparente inflexión de miembros que tradicionalmente eran hawkish, como Bowman y Waller. Su reciente giro hacia una postura más "ajustada", alineada con la influencia política, es el elemento que termina por inclinar el juego a favor de un recorte.

Probables Votos por MANTENER (Postura Hawkish):

• Powell

• Cook

• Jefferson

Probables Votos por RECORTAR (Postura Dovish - El Sesgo se Acentúa):

• Miran

• Barr

• Bowman (El cambio de sesgo)

• Waller (El cambio de sesgo)

2. Los datos económicos

2.1) Inflación

Los datos más recientes —considerando incluso el período afectado por el cierre del gobierno— muestran que, a octubre, tanto el CPI interanual como el Core CPI se sitúan en 3%. La métrica preferida de la Fed, el PCE, marca 2.7%, mientras que su versión subyacente está en 2.9%.

La lectura clave es que, tras el repunte observado desde junio, la inflación se mantiene persistente y cercana al 3%, sin señales claras de un retorno sostenido al objetivo del 2%.

2.2) Crecimiento económico

Tras una fase de desaceleración y un punto de piso relevante, el crecimiento económico mostró un repunte sólido, señalando una recuperación desde esos niveles más débiles.

2.3) Empleo

El mercado laboral muestra señales mixtas. Las nóminas no agrícolas repuntaron de forma relevante y los salarios continúan creciendo a un ritmo estable. Sin embargo, la tasa de desempleo subió hasta 4.4%, marcando un nuevo máximo dentro de su tendencia alcista. En conjunto, el empleo mantiene cierta solidez, pero la evolución del desempleo es el único dato claramente preocupante.

2.4) Consumo

Las ventas minoristas muestran un repunte en los últimos tres meses, señalando cierta recuperación del comercio. La confianza del consumidor (CB) se mantiene estable tras una caída abrupta, mientras que el índice de la Universidad de Michigan sigue en niveles bajos y con un tono más pesimista.

Por su parte, el gasto y los ingresos personales también han repuntado, lo que respalda el mejor desempeño de las ventas minoristas.

En conjunto, el consumo se mantiene resistente, aunque algunas instituciones siguen mostrando una visión más cautelosa.

2.5) Actividad económica

Los indicadores de servicios y manufactura se mantienen mayormente sobre 50, al igual que el ISM de servicios. En contraste, el ISM manufacturero y el índice de Chicago siguen bajo 50.

En términos generales, estos datos apuntan a una actividad económica resiliente, aunque con cierta debilidad en la manufactura según ISM.

2.6) Inmobiliario

Se observa un fuerte repunte en las ventas de viviendas nuevas, mientras que los permisos de construcción muestran señales bajistas en los datos más recientes. Por su parte, las ventas de viviendas existentes se mantienen sólidas.

En términos generales, el sector inmobiliario sigue mostrando buena salud, pese a algunas señales mixtas en la construcción.

2.7) Mercado

El S&P 500 se mantiene muy resistente en tendencia alcista y el mercado de bonos con una orientación marcada a la baja por esta expectativa de recortes en los tipos de intereses.

3) Lo que cree el mercado

El mercado apostando casi unánime un recorte en un 89.6% hasta el 09.12.2025

Conclusión

Si bien el mercado descuenta un recorte por parte de la Fed, no sería sorprendente que el Comité opte por mantener las tasas, considerando que la inflación sigue siendo persistente y la economía aún muestra resiliencia, factores que podrían mantener el IPC “pegajoso” cerca del 3%.

En caso de aplicarse un recorte, es probable que el mensaje sea de tono “dovish-hawkish”: una señal de flexibilización, pero acompañada de cautela, consistente con todo lo analizado anteriormente.