Dólar en Chile camino al Plebiscito de Salida 2022 💵📈
Hemos tenido un 2022 extremadamente volátil para el dólar frente al peso chileno, alcanzando un valor histórico sobre los 1.000 pesos, llegando a subir más de 35% desde sus mínimos del año.
El 2022 ha estado marcado por diversos factores globales e internos de Chile, donde destacaremos los principales movimientos del par de divisas.
El primer trimestre estuvo marcado por la estabilidad del tipo de cambio en Chile, donde la tendencia fue ligeramente bajista donde los inversionistas se sacudían de las elecciones presidenciales que había llevado al dólar hasta su máximos valor frente al peso, hasta ese momento…
En la segunda mitad del semestre comenzó un proceso alcista tras alcanzar los mínimos del año en $771,55, donde se unieron factores externos e internos para llevar al billete verde a nuevos máximos históricos, sin dejar de lado su volatilidad para tomar un mayor impulso en la última parte del trimestre, avance que se mantuvo durante los primeros días de julio hasta que el Banco Central intervino el mercado cambiario tras anunciar una masiva venta de dólares.
🔎 Antecedentes:
La Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos inició un proceso de alzas de tasas en marzo, al llevarla del rango 0%-0,25% a 0,25%-0,5%, siendo un aumento de 25 puntos base (o 0,25%). En las siguientes dos reuniones los ajustes fueron por 50 y 75 puntos base, respectivamente, llevándola a un rango entre el 1,5%-1,75% hasta el momento de escribir este informe.
Tasa de interés de la Reserva Federal:
El proceso de alzas de tasas más agresivo se ha realizado para combatir la elevada inflación, donde el incremento de precios al consumidor en Estados Unidos se encuentra en máximos de cuarenta años.
Inflación en Estados Unidos:
Los precios al consumidor han subido fuertemente en los últimos meses en Estados Unidos, donde el exceso de liquidez después de los estímulos monetarios para apalear los efectos del Covid-19, sumado a la escasez de suministros y alzas del petróleo, han sido los factores principales en este incremento.
IPC (Índice de Precios al Consumidor):
La inflación en Estados Unidos (y en el mundo) ha mostrado importantes incrementos en los últimos meses, alcanzando 9,1% en su variación de doce meses, siendo la mayor desde fines de 1981.
Las proyecciones apuntan a que la elevada inflación continuará, situación que apoyaría mayores alzas de tasas, generando una apreciación mayor del dólar a nivel mundial.
Pero no solo EE.UU. ha subido la tasa de interés. Los efectos inflacionarios han sido generalizados en gran parte del mundo, situación que ha llevado a diversas entidades monetarias a subir sus tipos de referencia para combatirla.
Lamentablemente, mayores tasas de interés desincentivan el consumo y la inversión, impactando fuertemente en la actividad económica.
Crecimiento económico en Estados Unidos:
El Producto Interno Bruto real en Estados Unidos ha mostrado un fuerte descenso en los últimos meses, en medio de la disminución de liquidez, elevados precios y menor confianza económica.
El primer trimestre de este año, Estados Unidos registró un PIB negativo, lo que implica que con un nuevo dato negativo en el segundo trimestre entrarían en recesión técnica.
De todas maneras, la Reserva Federal ha sido muy clara en decir que su principal preocupación para los próximos movimientos de tasas es el elevado nivel de precios en la economía, donde la palabra “transitoria” duró muy poco en sus actas.
Actividad económica en el mundo:
Fuente: Banco Mundial
El Banco Mundial volvió a corregir las proyecciones económicas a la baja en el mundo en su informe de junio, tanto para el presente como el próximo año.
Este escenario de mayor debilidad económica impacta en la demanda de materias primas, considerando que son mayormente demandadas cuando el ciclo económico es favorable y la expansión económica necesita de sus atributos.
¿Qué pasa con China?
El cobre es el principal producto de exportación de Chile, siendo el responsable de cerca del 50% de ingresos de divisas por las ventas al exterior. La importancia de China radica en que demanda más del 50% de cobre en el mundo, siendo un “cliente” más que importante para Chile.
Fuente: OEC
Si China continúa mostrando mayor debilidad económica, las perspectivas de demanda de cobre seguirían impactando, apoyando alzas mayores del dólar por el menor ingreso de divisas al país.
Con este escenario, a medida que la Fed y diversos bancos centrales del mundo sigan subiendo la tasa de interés para controlar la inflación, mayor será el impacto económico, golpeando a las perspectivas de demanda de materias primas claves como el cobre, más aún si consideramos la desaceleración de China.
🤔 El escenario local:
La situación en Chile no es mejor que en otros países en el aspecto económico, siendo incluso bastante más negativa que varios países comparables.
La inflación al consumidor en Chile alcanzó un 12,5% en doce meses durante junio, siendo el mayor incremento desde enero de 1994, donde el contexto global y los retiros de fondos de AFP, entre otras cosas, llevaron a este escenario.
IPC Chile:
Fuente: Trading Economics
Tasa de interés en Chile:
Fuente: Banco Central de Chile
El Banco Central de Chile ha sido muy agresivo en el proceso de alzas de tasas, llevándola desde mínimos históricos en 0,5% hasta casi dos dígitos (9,5%) en cerca de un año.
De todas maneras, mayores alzas de tasas están internalizadas en Chile, especialmente si consideramos el elevado nivel inflacionario y las proyecciones cada vez más elevadas en el mercado.
Este escenario de debilidad económica en Chile apoya una salida de flujos importantes, apoyando aún más al dólar. Pero la situación política también tiene un gran protagonismo…
📆 ¿Qué esperar este segundo semestre en Chile?
El Plebiscito de Salida será lo más importante en pensando en el actual trimestre, ya que el 4 de septiembre se votará si se aprueba o rechaza la propuesta de Nueva Constitución en Chile.
Una votación por un cambio tan importante como este genera incertidumbre por parte de los inversionistas, especialmente si consideramos que no será el fin de un camino, será el inicio de un proceso extenso, independiente de la opción que resulte vencedora.
Si miramos la historia, este tipo de votación ciudadana genera inestabilidad en la economía del país donde suceda, ya que ante la incertidumbre existe menos inversión, salida de flujos y mucha volatilidad en el tipo de cambio y mercados financieros.
¿Qué dicen las encuestas?
Según las últimas encuestas, el “Rechazo” de la nueva Constitución ha ido ganando terreno en las últimas semanas, situación que se observa en diversas muestras realizadas.
Fuente: Plaza Pública Cadem (semana 8 de julio del 2022)
Fuente: Pulso Ciudadano (julio 2022)
Si bien una postura genera incertidumbre mayor que la otra, considerando que los inversionistas prefieren condiciones más favorables en los impositivos, menos restricciones y poder generar mayor crecimiento, independiente de la preferencia de los chilenos con respecto a la Nueva Constitución, el proceso siguiente será extenso, donde es difícil que se vea una pronta estabilidad, situación que no es favorable para el peso.
¡Llegó la intervención!
El Ministerio de Hacienda ya realizó una intervención al vender 5 mil millones de dólares en un plazo de 60 días (el cual comenzó a fines de junio), teniendo un impacto puntual en el tipo de cambio, pero los fundamentos lo volvieron a llevar a nuevos máximos históricos.
Por su parte, el Banco Central de Chile “golpeó la mesa” al implementar un programa de intervención cambiaria y provisión preventiva de liquidez por un monto de hasta 25.000 millones de dólares, con una duración hasta el 30 de septiembre y habiendo comenzado el lunes 18 de julio.
Esto debería apoyar una caída de corto plazo en el par de divisas, considerando la elevada cantidad de dólares que venderá el Banco Central, pero pronto deberían volver las alzas, considerando que los fundamentos externos e internos apoyarían un billete verde más apreciado.
📊 Alternativas de trading:
💵 USD/CLP:
Fuente: Capitaria
El dólar frente al peso chileno ha mostrado un fuerte impulso en las últimas semanas, llegando a subir más de 27% desde comienzos de junio, en medio de los factores externos e internos que han apoyado el mayor repunte del par de divisas.
La intervención del Banco Central provocó una caída hasta un nivel técnico importante cerca de los $934, donde se encuentra el 50% de retroceso de Fibonacci desde su última tendencia.
En el muy corto plazo, considerando la volatilidad del par de divisas, no sería raro que rompa el piso mencionado para ir a buscar un soporte en torno a los $900-$905, pero pensando en las próximas semanas es más probable que vuelva a subir de los $950, teniendo techos claves en los $1.000 y cerca de los máximos históricos.
⛏ Cobre:
Fuente: Capitaria
El precio del cobre ha sufrido fuertes caídas por el deterioro macroeconómico global, mientras que el escenario en China sigue empeorando, situación que impacta en las perspectivas de demanda del metal al ser el principal demandante del mundo, donde las nuevas medidas de confinamiento por casos Covid-19 y el impacto en la economía ha sido muy negativo para el commodity.
Técnicamente, el precio del cobre posee un soporte interesante en torno a los 3,18 y 3,11 dólares la libra, donde una ruptura podría generar caídas hasta próximos pisos cerca de los 3,03, 2,89 y 2,83 dólares la libra.
📉 ETF_ECH:
Fuente: Capitaria
El débil escenario económico en Chile y la incertidumbre política debería seguir impactando al ETF que replica a las principales acciones chilenas, especialmente con un escenario de mayores tasas de interés que presiona aún más en las valoraciones de los títulos locales.
Si bien la intervención del Central también apoyó alzas de la acción, mucha atención con una zona de resistencia en torno a los 24,80-25,50 dólares, donde también pasa la media móvil exponencial de 50 días, que podría servir para tomar utilidades y donde se podrían generar nuevas caídas, con soportes claves en 23,20, 22,50, 21,60, 21,10 y cerca de 20 dólares.
🏦 CLP.BCH:
Fuente: Capitaria
El precio del CFD de la acción de Banco Chile se encuentra en una figura técnica interesante, respetando una directriz bajista y techo dado por máximos previos, después del último repunte por la intervención del Banco Central.
De todas maneras, mucha atención con los techos en torno a los 85,70 y 86,70 pesos, porque una mayor incertidumbre local antes del plebiscito de salida, puede apoyar renovadas ventas, que podría llevar hasta soportes en torno a los 80,40, 79,80, 78,70 y 77,40 pesos.
☝ Conclusiones:
Con todo el escenario actual, la Reserva Federal seguirá subiendo la tasa de interés a medida que la inflación continúa mostrando alzas, mientras que el panorama macroeconómico es cada vez es más débil, situación que apoya más compra de dólares e impacta en las perspectivas de demanda de cobre, argumentos que apoyarían mayores avances del dólar frente al peso chileno.
Por otra parte, la incertidumbre política y económica en Chile es un factor de riesgo para el país, generando un mayor debilitamiento de la moneda local y mayor salida de capitales, especialmente antes del Plebiscito de Salida de la Nueva Constitución el próximo 4 de septiembre.
Con todos estos argumentos, es muy posible seguir viendo mayores alzas del dólar, donde el impacto bajista de la intervención del Banco Central pronto debería finalizar.
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