Treasury en 5,18%: la tasa de EE.UU. toca máximos desde 2007

Capitaria analiza los principales movimientos que están marcando al mercado: tasas en máximos, dólar fuerte, Wall Street impulsado por la tecnología y cambios relevantes en petróleo y cobre. Te contamos qué está pasando, qué lo está impulsando y por qué importa para los próximos días.

El costo del dinero vuelve a niveles de 2007

 El Treasury estadounidense a 10 años terminó la semana alrededor de 5,18%, pero la señal más interesante está debajo del titular: gran parte del movimiento provino de un aumento de las tasas reales y no de un salto equivalente en las expectativas de inflación.

El mercado de bonos estadounidenses volvió a enviar una señal fuerte. El rendimiento del Treasury a 10 años alcanzó 5,18%, su mayor nivel desde 2007, mientras el bono a 30 años terminó alrededor de 5,49%, zona no vista en más de dos décadas. La Fed registró además una tasa real a 10 años de 2,85% el jueves; la lectura del Tesoro para el viernes fue 2,83%.

El dato más relevante es la composición del movimiento. Entre el cierre de la semana anterior y los máximos recientes, la tasa nominal a 10 años aumentó unos 16–17 puntos base y la tasa real subió aproximadamente 15–17 puntos. Es decir, prácticamente todo el incremento vino desde la tasa real, mientras la compensación por inflación se movió mucho menos. Por eso evitaría afirmar un “92%” exacto salvo que queramos fijar una metodología concreta; el mensaje defendible es que más del 90% del movimiento puede atribuirse al componente real dependiendo del corte utilizado.

¿Qué está detrás? No es solo petróleo. Se señala que datos más sólidos de inversión empresarial reforzaron la percepción de una economía estadounidense resistente, mientras el mercado sigue incorporando nuevas alzas de tasas de la Fed. A eso se suman preocupación fiscal, mayor emisión de deuda y energía elevada. Ian Lyngen, estratega de tasas de BMO Capital Markets, señaló que el mercado sigue sin estar convencido de que la oferta energética global vaya a normalizarse pronto.

¿Por qué importa? Una tasa real más alta significa que el dinero se ha encarecido incluso después de descontar inflación. Eso puede entregar respaldo al dólar, competir con las acciones por capital y ejercer presión sobre activos sensibles al descuento de flujos futuros, como tecnología, oro o cripto.

Wall Street sube, pero cada vez menos acciones empujan el mercado

El S&P 500 ganó 1,21% y el Nasdaq 2,06% en la semana, pero debajo del índice aparece una señal de cautela: la fortaleza continúa concentrándose en tecnología e inteligencia artificial.

Fue una semana extraña para Wall Street. Las tasas estadounidenses alcanzaron máximos de casi dos décadas y, aun así, las bolsas consiguieron subir.

La explicación estuvo nuevamente en IA. Meta terminó la semana con un avance cercano al 13%, después del entusiasmo generado por Muse, su nuevo agente de inteligencia artificial. Se reportó que Muse acumuló 2,8 millones de descargas en sus primeros 12 días y que el mercado comenzó a verlo como una posible nueva fuente de monetización para Meta. Microsoft también impulsó la sesión del viernes tras presentar nuevas funciones de Copilot.

Pero aquí está el dato que para Capitaria es el más interesante:

El índice está subiendo mucho más que la acción promedio.

Se reportan que 9 de los 11 sectores del S&P 500 están en negativo durante septiembre y que la versión de igual ponderación del índice —donde cada empresa pesa lo mismo— cae aproximadamente 4% en el mes.

Esto significa que compañías gigantes como Meta, Microsoft y semiconductores pueden mantener elevado al S&P 500 incluso cuando una gran parte del mercado está retrocediendo.

¿Por qué importa? La concentración no implica necesariamente que el mercado vaya a caer, pero sí aumenta su dependencia de unos pocos nombres. Si la narrativa de IA continúa, esos gigantes pueden seguir sosteniendo los índices. Si se debilita, hay menos sectores participando para amortiguar el movimiento.

El dólar en Chile vuelve a la zona de máximos del año

El dólar observado se ubica hoy en $964,10, su segundo nivel más alto de 2026, pero detrás de la fortaleza externa aparece un fenómeno local que podría ser más persistente.

El Banco Central fijó para este lunes 28 de septiembre un dólar observado de $964,10. Solo la lectura del viernes, de $965,71, ha sido mayor durante 2026. Para dimensionar el movimiento: el 1 de septiembre el dólar observado estaba en $933,40.

La explicación inmediata es conocida: tasas estadounidenses más altas, dólar global fuerte, petróleo elevado y momentos de corrección del cobre.

Sin embargo queremos destacar que el Banco Central publicó la semana pasada un análisis que agrega una capa bastante más interesante.

Economistas del instituto identifican un crecimiento importante de las inversiones internacionales de los inversionistas institucionales, incluidas las AFP. Cuando estos agentes compran activos en el extranjero necesitan adquirir dólares en el mercado spot y, posteriormente, utilizar derivados para gestionar su exposición cambiaria.

Eso genera dos fuentes de demanda por dólares: para financiar las inversiones y para cubrir el riesgo cambiario.

La conclusión de este documento la encontramos especialmente relevante considerando que la evidencia sería más consistente con un “nuevo equilibrio de liquidez” caracterizado por una demanda de dólares más elevada y potencialmente más persistente, y no con una escasez o dislocación del mercado.

Petróleo: Ormuz mueve al Brent y el diésel distorsiona al WTI

La brecha entre Brent y WTI se acercó a US$12 por barril el viernes, mientras el mercado intenta poner precio simultáneamente a la guerra en Medio Oriente y a posibles cambios en el mercado estadounidense de combustibles.

El viernes el Brent cerró en US$104,32 y el WTI en US$92,41, una diferencia de US$11,91. Reuters señaló que la prima del Brent sobre el WTI alcanzó su nivel más alto desde mayo y este lunes la historia volvió a cambiar.

Después de que Donald Trump rechazara la propuesta iraní para terminar el conflicto y reabrir el Estrecho de Ormuz, el Brent llegó esta mañana a alrededor de US$107,75, mientras el WTI avanzó hacia US$94,55.

¿Por qué Brent y WTI se están separando tanto?

El Brent refleja de manera más directa el riesgo sobre el suministro global. Antes de la guerra, aproximadamente 20% de la oferta mundial de petróleo transitaba por Ormuz, según Reuters. Por eso cada señal de apertura o cierre del estrecho mueve con especial fuerza al benchmark internacional.

En Estados Unidos además aparece otro problema: el diésel.

Los precios del combustible han alcanzado niveles récord y en Washington surgió la posibilidad de limitar sus exportaciones. Si las refinerías no pudieran exportar parte de su diésel, podrían tener menos incentivos para procesar crudo estadounidense. Eso reduciría relativamente la demanda por WTI.

Pero hay que ser precisos: la Casa Blanca negó que esté preparando una prohibición de 90 días, y el secretario de Energía dijo que una prohibición total no está actualmente sobre la mesa.

Por lo tanto, el catalizador correcto es la especulación sobre posibles restricciones, no una prohibición anunciada.

El cobre aguanta cerca de récords, pero China está a punto de salir del mercado

El cobre cerró la semana en US$6,68 por libra, apoyado por menor disponibilidad física, compras chinas y riesgos de producción. Ahora llega una prueba diferente: una semana completa sin negociación en Shanghái.

Cochilco confirmó que el cobre terminó la semana del 21 al 25 de septiembre en US$6,68 por libra, acumulando un avance semanal de 1,45%. El promedio de 2026 llegó a US$6,09 por libra, cerca de 40,6% por encima del mismo período de 2025.

Para Capitaria Los fundamentos siguen siendo importantes.

Los inventarios de cobre en almacenes monitoreados por la Bolsa de Futuros de Shanghái cayeron 15,9% en una semana hasta 47.147 toneladas.

También aparece un riesgo adicional desde Chile.

Escondida, la mina de cobre más grande del mundo, suspendió temporalmente operaciones después de un accidente fatal y posteriormente inició una reapertura gradual. Al mismo tiempo, los supervisores deben votar entre el 28 y el 30 de septiembre sobre la última oferta contractual de la compañía; el sindicato ha recomendado rechazarla, lo que podría abrir una nueva etapa de negociación y eventualmente un riesgo de huelga.

Con este contexto les dejamos en escena otro posible catalizador:

China se va de feriado. La Bolsa de Futuros de Shanghái operará normalmente entre el 28 y el 30 de septiembre, pero permanecerá cerrada desde el 1 hasta el 7 de octubre, reabriendo el día 8.

Eso no significa automáticamente que el cobre tenga que caer. Pero sí significa que durante varios días faltará del mercado una de sus principales fuentes de formación de precios, liquidez y demanda física.

Cuando China regrese, una de las primeras cosas que miraría será si las empresas vuelven comprando metal inmediatamente o si permiten que los inventarios se reconstruyan. Esa reacción ayudará a distinguir cuánto del precio actual responde a una escasez física persistente y cuánto correspondió a compras anticipadas antes del feriado.

En Capitaria seguimos de cerca estos catalizadores para ayudarte a entender cómo se conectan y qué señales pueden marcar el próximo movimiento del mercado.