Proyecciones del dólar en Chile para el segundo semestre 2024
Fluctuación del primer semestre del USD/CLP
Inflación más alta en Estados Unidos.
Reserva Federal no baja la tasa de interés.
Probabilidad de baja de tasas por la Fed disminuye.
Datos de empleo sorprenden a la baja.
Fortalecimiento del cobre.
Reserva Federal no baja la tasa de interés.
IPC elevado en Estados Unidos.
Fortalecimiento del cobre (alcanza máximo histórico).
Fuerte corrección del cobre desde máximos históricos.
El valor del dólar en Chile es un indicador crucial que impacta diversos aspectos de la economía. A medida que avanzamos hacia la segunda mitad del año, es fundamental analizar cómo se encuentran las economías que influyen en la cotización del USD/CLP. Este artículo ofrece una visión detallada sobre las proyecciones económicas y factores clave que determinarán la evolución del tipo de cambio en Chile.
🇨🇱 Situación económica en Chile
Recuperación económica y desafíos inflacionarios
Chile está experimentando una recuperación económica moderada y enfrenta desafíos significativos en términos de inflación. Estos factores han generado cambios en las perspectivas de evolución de la tasa de interés, lo cual podría marcar tendencias más definidas para el valor del dólar en Chile.
Proyecciones del PIB según el IPoM
Las proyecciones de crecimiento económico en Chile, según el último Informe de Política Monetaria (IPoM) del Banco Central de Chile (BCCh), se mantienen estables en comparación con el IPoM de marzo. Se ha observado una mejora en el consumo total, especialmente por el buen desempeño económico del primer trimestre.
El Producto Interno Bruto (PIB) es un indicador crucial que refleja la salud económica de un país. En el caso de Chile, las proyecciones del PIB dadas por el IPoM muestran un panorama de estabilidad y crecimiento, lo que podría influir positivamente en el valor del dólar frente al peso chileno.
Evolución del IPC
Los datos de inflación han sorprendido al alza en las últimas lecturas, saliendo del rango objetivo del 2% al 4% establecido por el BCCh. El mejor escenario de consumo interno, la mayor masa salarial, los costos elevados de fletes internacionales y los altos precios de la electricidad han sido factores clave en este aumento inflacionario.
La inflación, medida por el Índice de Precios al Consumidor (IPC), es un factor determinante para el valor del dólar en Chile. Un aumento en la inflación puede llevar a una depreciación del peso chileno, afectando así la cotización del USD/CLP.
Proyecciones inflacionarias del IPoM
El Banco Central de Chile ha actualizado al alza sus proyecciones inflacionarias para diciembre y para 2025. Esto sugiere que las reducciones en las tasas de interés serán cautas en términos de intensidad y velocidad.
El control de la inflación es crucial para la estabilidad económica. Las proyecciones inflacionarias del IPoM indican que el Banco Central adoptará un enfoque prudente en sus políticas monetarias, lo que podría influir en el tipo de cambio del dólar en Chile.
Tasa de Política Monetaria del Banco Central de Chile
El BCCh ha reducido su Tasa de Política Monetaria (TPM) en ocho ocasiones consecutivas, la última disminución fue de 25 puntos base. Este ajuste ha tenido un impacto bajista en el valor del dólar frente al peso chileno, respaldado por los argumentos presentados en el último IPoM.
La Tasa de Política Monetaria (TPM) es una herramienta clave utilizada por el Banco Central para controlar la inflación y estabilizar la economía. Las reducciones en la TPM pueden hacer que el dólar en Chile se debilite frente al peso chileno.
Comparación de tasas de interés: Chile vs. EE.UU.
En el gráfico podemos ver la evolución de las tasas de interés de referencia en Chile (rojo) y Estados Unidos (azul), mientras que en la parte inferior vemos la dirección de estas tasas.
Precisamente, podemos observar cómo Chile comenzó las alzas, mantención y bajas de tasas de manera anticipada a la Fed, situación que apoyó gran parte del rally alcista del USDCLP en los últimos años.
Teniendo en cuenta que es muy probable que las tasas bajen cada vez de manera más paulatina y cauta en Chile y que nos acercamos a la primera baja de tasas en Estados Unidos, los flujos de dinero podrían comenzar a apoyar una disminución en la cotización del par USD/CLP.
🇺🇸 Situación económica en Estados Unidos
Estados Unidos ha enfrentado una inflación persistentemente alta durante el primer semestre del año. A pesar de una reducción desde los máximos de 9.1% en 2022, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) aún no ha bajado del 3% anual, presionando a la Reserva Federal a mantener sus tipos de interés sin cambios.
La inflación en Estados Unidos es un factor crucial que afecta el valor del dólar a nivel global. Una alta inflación puede llevar a la Reserva Federal a mantener o incluso aumentar las tasas de interés, lo que puede influir en la cotización del dólar en Chile.
Evolución del IPC
El Índice de Precios al Consumidor (IPC) no ha podido bajar del 3% anual en la mayor economía del mundo, situación que ha presionado a la Reserva Federal a mantener sus tipos de interés sin cambios, a pesar de los riesgos que pueden significar para su desempeño económico.
Tasa de la Reserva Federal
En el gráfico anterior podemos observar las tasas de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos (que se mueve en un rango de 25 puntos base), donde se aprecia las proyecciones del mercado con respecto a su evolución (marzo y junio) además de las proyecciones de los miembros de la entidad monetaria norteamericana (FOMC marzo y junio).
Acá se puede apreciar cómo las proyecciones de bajas de tasas del mercado y del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) se han postergado para la segunda mitad del año, donde no se esperan cambios antes de septiembre.
Proyecciones de la Reserva Federal
Las proyecciones de la Reserva Federal indican una mayor inflación este año y el próximo, en comparación con las proyecciones previas. Se espera solo una reducción de tasas en 25 puntos base durante 2024. Estas proyecciones podrían apoyar alzas en el valor del dólar, aunque el mercado ya ha internalizado este escenario, limitando su impacto.
Las decisiones de la Reserva Federal sobre las tasas de interés tienen un impacto directo en el valor del dólar en Chile. Las proyecciones de la Reserva Federal para una mayor inflación y tasas de interés estables sugieren que el dólar podría mantenerse fuerte en el corto plazo.
Probabilidades de movimientos de tasas
Las probabilidades de movimientos en las tasas de interés de la Reserva Federal, según los futuros de los fondos federales, sugieren un alto nivel de incertidumbre sobre las decisiones de tasas para la segunda mitad del año.
Las expectativas del mercado sobre los movimientos de las tasas de interés son cruciales para prever la evolución del valor del dólar en Chile. La incertidumbre en torno a las decisiones de la Reserva Federal puede generar volatilidad en el tipo de cambio del USD/CLP.
Julio:
Probabilidad de mantener las tasas: 88,6%
Probabilidad de bajar la tasa de interés en 25 pb: 11,4%
Septiembre:
Probabilidad de mantener las tasas: 34,6%
Probabilidad de bajar la tasa de interés en 25 pb: 58,5%
Probabilidad de bajar la tasa de interés en 50 pb: 6,9%
Diciembre:
Probabilidad de mantener las tasas: 4,9%
Probabilidad de bajar la tasa de interés en 25 pb: 27,5%
Probabilidad de bajar la tasa de interés en 50 pb: 44%
Probabilidad de bajar la tasa de interés en 75 pb: 21,5%
Probabilidad de bajar la tasa de interés en 100 pb: 2,1%
⛏️ Importancia del precio del cobre
El precio del cobre es un factor determinante para el valor del dólar en Chile. Un aumento en el precio del cobre implica mayores ingresos en dólares para Chile, lo que puede debilitar la cotización del dólar frente al peso chileno.
El cobre, principal producto de exportación de Chile, ha mostrado una importante caída tras alcanzar su mayor valor histórico en mayo. Sin embargo, las perspectivas de una mayor demanda siguen siendo positivas, especialmente por las nuevas tecnologías que podrían impulsar el precio de esta materia prima.
La correlación inversa entre el precio del cobre y el USD/CLP es significativa. Un aumento en el precio del cobre implica mayores ingresos en dólares para Chile, debilitando la cotización del dólar frente al peso chileno.
Matriz exportadora de Chile
China, como mayor importador de cobre, juega un papel crucial en la determinación del precio de este metal. La evolución de la economía china y su demanda de cobre impactan directamente en su cotización y, por ende, en el valor del dólar en Chile.
Las decisiones económicas y la demanda de China tienen un impacto significativo en el valor del dólar en Chile. Como el mayor importador de cobre del mundo, cualquier cambio en la demanda china puede influir en el precio del cobre y, consecuentemente, en el tipo de cambio del USD/CLP.
Comparación USD/CLP vs Cobre
La evolución del precio del cobre y del USD/CLP muestra una correlación inversa notable. A medida que el precio del cobre sube, se estima un mayor ingreso de dólares a Chile, lo que debilita la cotización del dólar frente al peso chileno. En caso de que el precio del metal rojo retroceda, el dólar tiende a apreciarse frente al peso debido a las proyecciones de menor ingreso de dólares, lo que provoca una menor oferta de la moneda estadounidense.
🇨🇳 Influencia de China
China es el mayor demandante de diversos commodities a nivel global, siendo un factor crucial cuando se desea analizar el comportamiento de materias primas ligadas al ciclo económico y al escenario del país oriental.
Importaciones de cobre en el mundo
China es el mayor importador de cobre en el mundo, adquiriendo más de la mitad del metal rojo. Esto implica que la gigante economía asiática es clave para determinar la fluctuación del cobre, con un impacto directo en su cotización y, consecuentemente, en el valor del dólar en Chile.
Evolución de la inflación en China
Después de algunos meses con deflación, las últimas cifras en China han registrado una variación anual positiva en los precios, lo que indica una reactivación en el consumo interno y mejora del panorama económico. Esta reactivación puede influir en la demanda de cobre y, por ende, en el valor del dólar frente al peso chileno.
Evolución del PIB trimestral de China
El Producto Interno Bruto (PIB) real trimestral de China se ha mantenido sobre el 5% en sus últimas dos lecturas, mostrando una recuperación desde los mínimos alcanzados en 2022. Estas cifras apoyan perspectivas favorables respecto al cobre, lo que puede impactar el precio del dólar en Chile.
Proyección del PIB anual de China
A pesar de los avances recientes, las proyecciones del Banco Mundial indican que la economía china crecerá por debajo del 5% este año y se acercará al 4% el próximo año. Este escenario menos favorable podría impactar negativamente el precio del cobre y, en consecuencia, el valor del dólar en Chile.
Inversión en bienes raíces en China
Los problemas en el sector inmobiliario, destacándose el impago de Evergrande en 2021, han continuado, viéndose una fuerte caída en la inversión en bienes raíces como porcentaje del PIB. La evolución de estos problemas podría continuar generando menor optimismo respecto a la economía china y afectar el valor del dólar frente al peso chileno.
🌍 Factores globales
Si bien podríamos extendernos hablando del escenario global, nos enfocaremos en un riesgo que podría traer problemas inflacionarios mayores en el mundo.
Los fletes marítimos han registrado nuevos avances en los últimos meses, tras una gran corrección post pandemia de COVID-19. Si estos costos siguen aumentando, principalmente por conflictos en el Mar Rojo, podríamos ver presiones inflacionarias no deseadas a nivel global, limitando políticas más expansivas y afectando el tipo de cambio del dólar en Chile.
Análisis técnico del USD/CLP
En el corto plazo, el USD/CLP ha registrado avances en su cotización, tras una fuerte corrección que lo llevó desde zona cercana a los $990 hasta los $881 aproximadamente.
En líneas horizontales negras vemos los niveles de soporte y resistencia muy cercanos al momento de escribir este informe, mientras que en verde se ven zonas al alza y en rojo los niveles bajistas dadas por chartismo.
El indicador técnico Acumulación/Distribución (A/D) muestra que continúan las compras en el corto plazo, pero alcanzando zona que en el pasado fue importante considerando que llevó la acumulación hasta los máximos de la lateralización que tuvo entre febrero y abril del presente año.
De todas maneras, el indicador Oscilador Estocástico (con niveles modificados de 10,5,5) se encuentra en zona de sobrecompra. Cuando el indicador adaptado ha salido de estos niveles ha tendido a mostrar una corrección importante el USD/CLP, así que debemos estar atentos a su evolución.
Conclusiones:
La cotización del dólar frente al peso chileno ha mostrado avances en las últimas semanas, recuperando parte de sus retrocesos que mostró desde mediados de abril hasta los mínimos de mayo.
Los favorables datos de segundo orden en Estados Unidos han sido claves en el último repunte, mientras que la gran corrección del cobre también ha sido protagonista.
Si vemos un cambio en la última dirección del metal rojo perfectamente podría apoyar caídas del USD/CLP, mientras que un Banco Central de Chile que disminuiría fuertemente el ritmo y agilidad en las bajas de tasas, sumado a una Fed que pronto podría comenzar con sus recortes, también pueden incentivar este movimiento a la baja del par de divisas.
En el corto plazo, la evolución de los datos serán determinantes, donde no es descartable ver algunos avances adicionales, pero de cara a fin de año deberíamos ver niveles más bajos en el par de divisas según los fundamentos que, de momento, se proyectan.
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