¿Qué podemos esperar para el dólar tras la intervención del Banco Central de Chile?

Hace algunas semanas hablábamos de la posibilidad que el Banco Central de Chile interviniera el mercado cambiario y lo hizo de una manera contundente, al anunciar ventas efectivas por US$10.000 sumado a US$10.000 adicionales en contratos forward, con un buen complemento posterior al decidir mantener las tasas de interés y el realista informe de política monetaria que da cuenta del pésimo escenario económico que se avecina para Chile.

Lo interesante de la medida del Banco Central, fue que logró contener la ola especulativa de compras que estábamos observando, tras alcanzar un máximo en los $838 pesos, además de disminuir considerablemente la volatilidad alcanzada desde niveles de $22,8 pesos como promedio de 5 días a los actuales $10 pesos promedio de 5 días según el indicador Average True Range (ATR).

Niveles de precio a observar

Nuestras estimaciones hablaban de una caída potencial de $6 pesos por cada US$1.000 de venta efectiva, lo que se traduce en una caída esperada de $60 pesos. Considerando los máximos alcanzados, los niveles de $780 serían un primer objetivo, el que se amplía por las ventas adicionales vía contratos forward.

Por esta razón, nos parece que los niveles de $760 son el gran objetivo de corto plazo, que se reafirma por la corrección de Fibonacci desde mínimos en $708 a máximos en $838, lo que en caso de alcanzar el 61,8% de corrección de todo el movimiento alcista previo, precisamente buscaría los $760.

Las dudas del mercado apuntan a si esta intervención mantendrá al tipo de cambio en niveles bajos y la verdad que cuesta pensar que el daño ocasionado a la economía chilena y la incertidumbre que persistirá en los próximos meses, no volverá a impulsar al tipo de cambio.

Una buena pregunta que nos hacemos ahora es, tras el 18 de octubre ¿Cuál es el tipo de cambio que refleja de buena manera los cambios que ha vivido Chile? La respuesta es simple, Chile se empobreció y uno de los mejores indicadores para comprender este cambio en la situación económica es precisamente el comportamiento del peso chileno.

Nuevo punto de equilibrio para el USD/CLP

Teniendo en cuenta las proyecciones del Banco Central y nuestra opinión algo más pesimista, consideramos los siguientes factores para establecer un nuevo tipo de cambio de equilibrio.

1. Es altamente probable que la economía chilena caiga en recesión teniendo en cuenta la evidente contracción del 4º trimestre de este año, la debilidad que veremos en el 1er trimestre del 2020 y porque no, en medio de las elecciones por la nueva constitución de abril, un deterioro económico hasta incluso el 2º trimestre del próximo año.

2. Este panorama es mucho menos alentador que las proyecciones del Banco Central, por lo tanto, esperamos que en los próximos meses deba seguir bajando las tasas de interés del actual 1,75% al 1%.

3. Se espera que, en función de los gastos comprometidos por el gobierno chileno, la deuda pública se acerque a niveles del 40% del PIB en los próximos años.

Todos los factores mencionados anteriormente son alcistas para el dólar y si antes del estallido social el tipo de cambio de equilibrio podría haberse situado en $680, considero que ahora podría situarse en torno a $750-$780, sin embargo, la incertidumbre que se espera para el próximo año, con nuevas manifestaciones y discusiones políticas incendiarias algo populistas, sin duda van a generar nuevas presiones al alza en el tipo de cambio.

Plan de trading:

En ese sentido, a medida que avance el tiempo y se nos acerquen las elecciones de abril, es probable que el dólar vuelva a empinarse sobre los $800 y lo que no se debe descartar es el escenario externo que también podría ayudar a aumentar la incertidumbre por las elecciones que tendremos en EE.UU.

Compras bajo $760 parecen atractivas, con riesgos importantes por la volatilidad que debería seguir elevada, teniendo en cuenta los movimientos extremos que podrían seguir observándose.

Como objetivo, el nivel de $800 parece muy fácil de ser alcanzado nuevamente, no obstante, a la luz de las nuevas cifras económicas que se conocerán en los próximos meses, con un deterioro económico adicional, es factible que el tipo de cambio vuelva