Más allá de las acciones tecnológicas
Más allá de las acciones tecnológicas: 3 alternativas de Trading en Bancos de EEUU
En otras columnas hemos hablado de la inédita fortaleza de las acciones tecnológicas de EE.UU., en que su comportamiento pareciera decirnos que no estamos viviendo una de las crisis económicas más importantes de la historia moderna. Por la misma razón, hemos mirado con lupa a estas acciones para ver donde podemos encontrar oportunidades y alertar sobre sus riesgos.
Sin embargo, otros sectores de la economía se han visto afectados y no logran levantar cabeza, ya que el impacto económico será relevante. En esos otros mundos, también podemos encontrar oportunidades y en la columna de hoy nos concentraremos en el sector financiero, poniendo énfasis en los grandes bancos estadounidenses.
El sector financiero
Como se observa en el siguiente gráfico, desde fines del 2019, el sector tecnológico medido a través del ETF XLK (línea azul) ha tenido un comportamiento sobresaliente, superando en todo momento al S&P 500.
En cambio, el comportamiento del sector financiero, medido por el ETF XLF (línea verde) comenzó a tener un comportamiento inferior al S&P 500, incluso antes de la gran caída del mercado, anticipándose a un año que sería difícil y en donde las tasas de interés volverían a bajar, lo que afecta de manera importante al negocio bancario.
Fuente: Investing
En perspectiva, al cierre del mes de abril el S&P 500 pierde un -11,6% en el año, el ETF tecnológico (XLK) lo hace en un -2,51%, mientras que el ETF del sector financiero (XLF) pierde un -27,68%.
Esto refleja de buena manera como el comportamiento del principal índice estadounidense está escondiendo los efectos de la pandemia por tener una gran ponderación precisamente en 5 de sus principales 6 componentes que son empresas tecnológicas.
En ese grupo se encuentran Microsoft, Apple, Amazon, Facebook y Alphabet (Google), que en conjunto representan cerca de un 20% del índice, lo que ha permitido tener un comportamiento mucho más moderado en las caídas.
¿Por qué los Bancos?
En consecuencia, no nos dejemos engañar, el coronavirus está teniendo un gran impacto en la economía y en empresas que se verán mucho más afectadas en un contexto de caída en el crecimiento. ¿Y por qué nos pueden interesar los bancos de EE.UU.?
La incertidumbre sobre las pérdidas del sector bancario sigue siendo extremadamente alta. Nadie sabe cuánto tiempo la economía permanecerá bloqueada, o cuánto tiempo llevará reiniciar la economía una vez que las medidas de distanciamiento social más restrictivas comiencen a relajarse. Además, nadie sabe qué tan efectivo será el paquete de asistencia fiscal y monetaria.
Un aspecto clave en el negocio bancario son las provisiones, que es básicamente asumir pérdidas sin que necesariamente se hayan realizado.
En escenarios de bonanza, las previsiones se disminuyen por que se asume que los pagos de los deudores serán altos, en cambio, en períodos de crisis como el actual, las provisiones aumentan por que se estima que existirán más deudores en problemas, que en definitiva no podrán hacer frente a sus compromisos.
Alternativas de Trading
En este contexto, los analistas siguen escépticos respecto a las cantidades que los bancos provisionaron en el primer trimestre y si realmente estas pérdidas futuras serán suficientes. Si el virus persiste, como está siendo en el segundo trimestre, es probable que los bancos tengan que intensificar agresivamente sus provisiones.
Sin embargo, dado que pudieron hacerlo en el primer trimestre sin afectar sus balances y teniendo en cuenta que las malas noticias ya se conocen y están internalizadas en los precios de las acciones, es probable que ya estemos en un buen momento para comprar los bancos más importantes de EE.UU., a pesar de correcciones que se pudieran dar en los precios de estas empresas en las próximas semanas. A continuación, analizamos tres ideas de inversión:
Citigroup (#C):
Los bancos, a raíz de la cuenta provisiones, puede aumentar las pérdidas de manera anticipada, lo que en un escenario de crisis puede sanear bastante los balances y quitarse todo lo malo que pudiera venir arrastrando.
Esto ha incentivado a que Citigroup ya haya provisionado US$5.000 millones, que podrían aumentar en el trimestre en curso. A pesar de esas pérdidas el banco se encuentra mucho mejor capitalizado que el 2008 y el castigo actual sobre la acción, en relación a su valorización pudiera ser excesivo.
Desde el punto de vista técnico, mientras se mantenga sobre US$43 a US$41 el panorama es alentador, aunque creemos que será difícil que vuelva a los mínimos de marzo en US$32, a medida de cae más, puede ser una oportunidad para agregar posiciones.
Wells Fargo (#WFC):
Las presiones sobre los ingresos aumentarán en los próximos trimestres debido a la política de tasas cercanas a cero de la Reserva Federal y las restricciones continuas del límite de activos.
Sin embargo, Wells Fargo asumió pérdidas importantes en el primer trimestre y aún así generó una pequeña ganancia. Al igual que otras acciones bancarias, el ratio precio/utilidad es bajo y el dividendo esperado de esta compañía es altísimo (7%).
De concretarse una recuperación rápida hacia el segundo semestre y mucho más vigorosa el próximo año, las utilidades volverán, lo que hace ver muy atractiva a esta acción. Desde el punto de vista técnico, esta acción prácticamente no ha tenido recuperación tras la caída y la zona de US$25 es un gran soporte en estos momentos.
JP Morgan (#JPM):
Es altamente probable que los préstamos del gobierno serán un fuerte respaldo para los bancos, después de otra ronda de financiamiento aprobada. Si bien el impacto de COVID-19 aún no es completamente visible en los resultados del primer trimestre, habrá más provisiones y disminución de los ingresos en el resto del presente año. JP Morgan es uno de los mejores, sino el mejor banco de EE.UU. y probablemente ganará una considerable cuota de mercado al salir de esta crisis.
Es probable que siga siendo rentable en el presente año, lo que sería un logro excepcional dada la situación económica que vivimos.
Desde el punto de vista técnico, la zona de US$91 a US$90 se presenta como un gran soporte, aunque al igual que Citigroup, en la medida de presentar mínimos inferiores que se acerquen al peor momento de marzo, presentaría mayor atractivo a mediano – largo plazo.
Conclusiones
Como hemos podido observar, el impacto de la pandemia es muy clara en las acciones bancarias, sin embargo, es probable que el castigo sea excesivo en este sector, teniendo muy fresco en la memoria de los inversionistas la crisis financiera del año 2008. Puedes encontrar oportunidades en otras industrias.
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