El encanto del ADR de Latam

El encanto del ADR de Latam

El conocido eslogan de Latam dice “El encanto de volar”, pero en las últimas semanas, esto no ha podido ser posible a raíz de la terrible pandemia que nos azota. Es triste lo que está pasando con Latam, una empresa de las más grandes e internacionales de Chile, se encuentra en una virtual quiebra.

Si bien el acogerse al capitulo 11 de la ley de quiebras de EE.UU. tiene el propósito de darle viabilidad a esta empresa, nadie podía anticipar un desastre de la magnitud que está viviendo toda la industria de las aerolíneas y en consecuencia, dejar a una empresa como Latam en una situación extremadamente compleja.

 

Situación Actual

Al observar los resultados del primer trimestre de la aerolínea, vemos que la empresa está virtualmente quebrada. El resultado neto alcanzó una pérdida de US$2.120,2 millones, principalmente explicado por un deterioro a la plusvalía por US$1,729 millones producto de la crisis por coronavirus. Sin considerar ese deterioro “a la plusvalía”, la pérdida habría sido de US$391,2 millones, siendo que la paralización de operaciones fue de solamente un par de semanas en la segunda quincena de marzo, en consecuencia ¿Qué nos esperará para el segundo trimestre?

La situación se torna cada día más compleja y el futuro es mucho más incierto, teniendo en consideración las dificultades para estimar cómo se recuperará la demanda cuando la economía vuelva a una cierta normalidad.

Muchas personas e inversionistas primerizos se han visto atraídos por la caída de las acciones y particularmente el desplome de Latam, con el conocido dicho que en época de crisis nos entregan enormes oportunidades o con un sesudo análisis que aduce a que una empresa como Latam “no la pueden dejar quebrar”.

 

Mi tesis

Bueno, mi tesis de inversión considera esta opción, que no quiebre Latam, pero la historia y las canas ganadas a lo largo del tiempo en los mercados financieros me han enseñado que, si bien una empresa puede seguir funcionando, lo puede hacer en una forma de “muerto viviente”, algo así como un zombie.

El que una empresa no quiebre y siga funcionando puede ser por muchas razones, como son los compromisos adquiridos, las deudas contraídas, la responsabilidad de mantener contratos, empleados trabajando, entre muchas otras razones. Hay muchos intereses en torno a una gran empresa para evitar su quiebra, en donde incluso podría ser adquirida por un competidor. Pero para que una empresa se transforme en una buena inversión, necesariamente debe generar utilidades para sus accionistas. La lógica de comprar porque ha caído mucho no es una razón suficiente para invertir, ya que su precio en el futuro puede seguir cayendo y ser de solo unos centavos o pesos, que se puede traducir en pérdidas gigantes a pesar de su eventual bajo valor de adquisición.

 

¿Puede seguir cayendo la acción de Latam?

Hoy en día la acción en la Bolsa de Santiago está a un precio muy bajo, inferior a los $1.000, cuando hace solo un par de años era de $10.000, es decir ¡la acción ha caído más de un 90%! Sin embargo, si hoy inviertes comprando a $900 y la acción cae a $450, o en el ADR a US$1 y cae a US$0,5, de todas maneras, puedes perder un 50% de tu inversión.

Un ejemplo reciente es lo que ocurrió con la acción de La Polar o NuevaPolar, que llegó a valer más de $3.000 el año 2010, para desplomarse sin parar tras re-estructuraciones de deuda y aumento de capital, situándose en estos días en los $7, un claro ejemplo de un zombie cotizando en bolsa, que no gana dinero hace mucho tiempo, porque los márgenes de la operación del negocio, se pierden con el pago de los intereses. Es decir, la empresa trabaja para pagar la deuda, pero no para generar utilidades a sus accionistas. Eso va a pasar con Latam, sin lugar a dudas, teniendo en cuenta la enorme deuda que tiene actualmente la empresa.

 

Análisis Técnico

Ahora pasaremos a analizar sus precios y las oportunidades que nos pueda entregar el ADR de Latam, que cotiza en la bolsa de EE.UU. y que tiene la gran ventaja de poder operar tanto al alza como a la baja.

  Fuente: Capitaria – MetaTrader 4

La destrucción de valor es impresionante y el único nivel de apoyo que se observa en el gráfico de velas semanales se encuentra en la zona de US$0,6 aproximadamente, lo que representaría una caída adicional de 40% respecto a los niveles actuales.

Desde ese punto de vista, es necesario entender que la tendencia a la baja es clara y lo que hace pocos días se convirtió en soporte en los US$1,75, ahora es la gran resistencia que difícilmente será superada. Es importante tener en cuenta que el ADR de Latam se cotiza en dólares, por lo tanto, un nuevo impulso del dólar en Chile o Brasil, podría tener consecuencias bajistas para su cotización en dólares.

El encanto de volar se ve lejano para la acción de Latam, ya sea para volver a los niveles de actividad previo al Covid-19, como también de utilidades que alguna vez logró generar. El precio de la acción difícilmente se recuperará en el corto plazo y tendrá varias semanas de incertidumbre en el que es altamente probable volverá a tener caídas y fuertes recuperaciones ante cualquier noticia que se vaya conociendo en torno a la re-estructuración de la empresa.

Sin embargo, el encanto de esta acción lo encontramos en el ADR de Latam, relacionado a la elevada volatilidad que seguiría teniendo su acción y con la gran ventaja que poseen los contratos por diferencia (CFD), que nos permiten aprovechar oportunidades al alza como a la baja.

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